A Warner Bros. Discovery provavelmente não verá um acordo transformador de fusões e aquisições este ano – e dadas as tendências negativas em seus negócios de TV e streaming, os analistas do Wells Fargo emitiram um rebaixamento nas ações do conglomerado de mídia.
O Wells Fargo rebaixou na segunda-feira sua classificação das ações da WBD de Equal Weight from Overweight e reduziu seu preço-alvo de US$ 16 para US$ 12 por ação. As ações da Warner Bros. Discovery foram negociadas em queda de 2,4% na segunda-feira, a cerca de US$ 10,36/ação.
Entre os fatores para o rebaixamento: A equipe do Wells Fargo é menos favorável quanto à chance de uma grande fusão ou aquisição envolvendo a Warner Bros. Discovery ocorrer em 2024, em meio a especulações de possíveis negócios. A empresa de Wall Street “empurrou a perspectiva” de fusão da Comcast com o WBD, mas a equipe de analistas liderada por Steven Cahall observou que o CEO da Comcast, Brian Roberts, minimizou na semana passada a necessidade de buscar um grande acordo. Os analistas acrescentaram: “mesmo que (uma transação de fusões e aquisições) faça sentido, não vemos qualquer urgência num ano eleitoral”. A Paramount Global, ou alguns dos seus activos como a CBS, estão ou poderiam estar disponíveis, escreveram eles, “mas os investidores em acções têm uma tolerância muito limitada a mais dívida, independentemente da lógica estratégica”.
Na ausência de um acordo de fusão e aquisição, as oportunidades de crescimento da Warner Bros. Discovery “são principalmente orgânicas”, escreveram os analistas do Wells Fargo.
“Olhando para trás, o mercado de publicidade não melhorou, o crescimento (streaming direto ao consumidor) desacelerou à medida que o conteúdo da HBO era mais leve em 23 + Max talvez não esteja casando o conteúdo legado do Discovery com a base de fãs da HBO e licenciando dos títulos de destaque parecem estar fora de questão, dada a sua contribuição para o envolvimento máximo”, escreveram os analistas do Wells Fargo. A empresa prevê que o valor líquido máximo seja superior a 2,5 milhões em 2024, impulsionado pela expansão internacional, e que a taxa de crescimento “está atrás da Netflix, Disney+, Peacock e Paramount+”.
A empresa de análise espera que a receita publicitária da Warner Bros. Discovery chegue a US$ 8,7 bilhões em 2023, o que inclui um declínio de 13% em suas redes de TV, e projeta que a receita publicitária consolidada caia 5% em 2024, para US$ 8,3 bilhões. “Nossas verificações sugerem que não houve muita melhoria nos anúncios lineares durante o quarto trimestre e o AVOD também está sendo pressionado por uma infinidade de estoques que provavelmente continuarão com os anúncios do Amazon Prime”, escreveu a equipe do Wells Fargo.
Enquanto isso, o licenciamento de conteúdo “é uma faca de dois gumes” para a empresa, disseram os analistas. A WBD licenciou alguns títulos da HBO e da Warner Bros. para serviços como Netflix. A empresa poderia aumentar os lucros ajustados e o fluxo de caixa livre licenciando títulos famosos como “Os Sopranos”, “Game of Thrones” ou “Friends” para streamers de terceiros em vez de Max – o que poderia valer bilhões de potencial de receita “inexplorado”. Mas isso diminuiria o engajamento máximo em cerca de 27 minutos/dia em menor uso (aumentando assim os cancelamentos), de acordo com as estimativas da equipe do Wells Fargo. “A gestão está presa entre a expansão do DTC e a desalavancagem através de acordos de licenciamento”, observaram os analistas.
Depois de uma “limpeza completa” das estimativas de lucros para 2024 da Warner Bros. Discovery, o Wells Fargo reduziu seu EBITDA ajustado projetado em 5%, para US$ 9,98 bilhões.
A lista de originais da HBO é “certamente mais forte em 24” e poderia apoiar os acréscimos líquidos da Max, superando as expectativas de Wall Street, enquanto uma “estratégia de licenciamento em primeiro lugar” poderia reacelerar os lucros, escreveu o Wells Fargo. Por outro lado, acrescentaram os analistas, as iniciativas de crescimento do WBD para 2024 ainda estão por definir e os direitos da NBA podem contribuir para a redução do EBITDA futuro.
Na foto acima: David Zaslav, CEO da Warner Bros. Discovery
